【大咖洞见】泰合资本宋良静:资本春天正在来临,但投资人却更加现实

原新闻提要:【大咖洞见】泰国首都宋良静:首都青春来了,但资产家更性质上的。

作为买卖久一向低调、泰国首都秘密的在,服务业包孕敏捷的的士。、共同承担周而复始、秒拍、数不清的养护,包孕数不清的另外养护,总融资额突出40亿一元纸币。。在近亲的演讲中,清华五平交路口资产EMBA先生、泰国首都起航合伙人兼首席执行官宋良静概要的分享了他对2017年一级合算的的新闻界的判别,包孕:

1.为什么说一级合算的的新闻界正并将持续回暖

2。资产丰盛的的率为什么?,但资产小平面不太能够有更多的构造性机遇。

三。为什么资产家必要进入更性质上的?

4。方面这种养护,当权派家必不可少的事物办法理财?,另外应对谋略。

泰国首都 宋良静

让我们的一齐分享他的现场演讲。!

侥幸了高蓉的要求。。去岁octanol 辛醇,我们的议论了资产穷冬的融资办法。,当初,资产合算的的新闻界特别的令人疾苦的。。过来半载,现今的我们的来谈谈如此的话题。,我们的在意话题悄然交换,以乐于收到首都SPR的过来。,后半时面向整齐的的。,应该的的?拍续集,必然其做成某事一部分美观。。

简评提姆在泰国共享的室内的通知,以2015年7月为调水。2015年7一体月的工夫前泰合从接一体工程到Close的公正地融资圆状物只必要个月;2015年7月继,融资圆状物延年益寿了5个月。,Term 虚饰飞行速率由原件的10%倍预付到40%倍。,工程微观陆地融资成功率从90%左右滴到70%多。

这些数字能够是我任务过的资产合算的的新闻界最蹩脚的例经过。。于是,应对首都穷冬,当初我们的给当权派家们提提议。,墙不得不建得高。、广阔的粮食生产、慢王。

详细融资谋略为6。。第一位体是遗忘。 VC,真正回归 B/to C的合算的的新闻才干;居第二位的,忘却GMV。,关怀赢利性指数——单位合算的花样;第三,遗忘估量。,要紧的是拿到钱。,前集资;四分之一的是遗忘遗忘按期融资。,变态化、小步狂奔融资;第五,遗忘讨论会的买卖构造。,采取最机敏的买卖设计;特别感应,落袋为安,不要草率地收到这笔钱。。

唤回前番我分享的光阴。,我们的提到:感冒的冬令来了。,青春还会远么?现今的过来半载,现时合算的的新闻界养护办法?恮失望地说,我们的置信资产合算的的新闻界的青春能够会过来。。

1

美国股市依然坚硬,A股逐渐弹回

我们的是财务顾问。,每天都在看工程的周转。。我们的在意到,新签字的工程融资圆状物曾经延长。,从停业工程,融资圆状物从一体尘世降到四价元素月或第五月。,大抵恢复到一体更整齐的的物业不动产。。我们的甚至有十亿的一元纸币的工程。,去岁十二月初接来。,当年春节临近终止。,前后花了2个多月。。

这是我们的工程的统计学通知。,它在必然程度上反射了一级合算的的新闻界的情义杂耍。。其余的,让我们的看一眼两个大的吐艳合算的的新闻界。,一体是美国股市。,一体是A股合算的的新闻界。。

率先看一眼美国股市。,这是美国股指从2013到2017的一体指数。,纳指、基准普尔、道琼斯,全部途径向上。。在2016有一体短缺的的被打败链路。,但它很快就言归正传了。。在过来的年里,我们的在意了20%的增长。,基准普尔下跌14%,道琼斯-琼斯下跌16%。其余的,当年,必不可少的事物有一堆证券预备上市在美国证券O,譬如,陆锦在谰言中、分阶段乐队、爱奇艺、斗鱼、你Xin pat、搜狗、白世慧通等。。捆绑看来,美国的二级合算的的新闻界当年相当整齐的的。。

我们的也与数不清的美国的证券明智地使用公司沟通。,他们最大的焦急的是美国政。,我不知情特朗普即使会惹人在意时黑歌手事实的演出上。。或许没人能说浮现。,但我们的不克不及自己判别黑歌手事实。:第一位,美国的乡下管理构造决定了它是。从特朗普骑着马后的圆形的办法和影响,宏大不可信性的能够性缺勤高。。居第二位的,特朗普是个英明的经销商。。绝对比,希拉丽只不过个英明的政客。,政客们都不的知情。,它投合了群众的必要。,这是政客们的不可信性。。一体经销商的偶然性躺在他总数的判别。,这执意探寻腰槽。。由于契合个人权益和乡下利益,他会做的。。特朗普自传文学做成某事警告,他本人始终会做出最好的使突出。,做最坏的计划。,这是经销商。。于是,在奇纳河和美国暗中不可分离的事物的合算的触点下,我们的以为在疗法下,甚至某个短期举动也能够使产生中美相干和美国合算的。,但俗人看黑歌手事实概率构成低。

让我们的再产生看一眼A股的养护。。A股正逐渐弹回。,上海和深圳在过来的年里增长了10%。。更要紧的杂耍是,2017年Q1过审的IPO当权派数同比增长75%,IPO排队天数缩减了100多天。。根底这种节奏,当年将有400到500个深入地。。万一现时有六百或七百个队列,至多,年半将被送出。。证监会眼前的运动是促进更多的公司为FI上市。,扩充某人的权力二级合算的的新闻界资产排出,放量缩减上市后狂热的钱币的行动。。

二级合算的的新闻界与一级合算的的新闻界高处相干。,侮辱一级合算的的新闻界的影响逮捕。,但我置信这两个合算的的新闻界的衰弱会发射给PRI。。

2

一级合算的的新闻界的证券和增量资产将启动投资额

回到初级合算的的新闻界,眼前,机动性过剩的最近的曾经状态。。我们的看两个维度。:证券和增量基金。

从证券基金,数不清的基金在2014和2015结束捐献。 但在感冒的冬令,大多数缺勤玩。。因而,现今的的现实养护是店主的盈余很大。,但他们还缺勤把它扔掉。。

我有一体助手的基金。,他们特别的有智力的。,2014和2015年合算的的新闻界高点的时分开端丰盛的出货,良好的辞职机遇。,酬谢是好的。。但成绩躺在,简直缺勤工程在2016启动。,我现时不克不及告知LP。,因凑手缺勤资产。。他们近亲开端狂热的的工程。,别忘了,我们的必要先有证券,当时的有机遇投资额。。说白了,曾经两年了。,不再投掷的距离。。

从增量角度,在过来的工夫里,我们的密切注意到新资产的本利之和是宏大的。。

随意给你某个数字。,我们的也可以从吐艳的使出轨在意。。奇纳河国有资产风险投资额基金审视达1000亿;广州基金用计算机计算筹集1500亿元。,曾经到位500亿;深圳市内阁榜样基金审视1000亿。除同时,更很多管保。、岸资产、国资、地方内阁官员资产进入合算的的新闻界,堆积起来特别的大。。我们想想1000亿怎地投啊?假设一体工程投1个亿到2个亿,你必要投资额500到1000个工程。!

一级合算的的新闻界有特别的多存量资产要投,增量资产也必要找到传播。,这执意合算的的新闻界境遇。。

竟,更一张图片可以解说为什么奇纳河的资产发酵更大。。我们的瞥见,奇纳河每人GDP曲线继承斜率在下面过来40次的120倍,但每人存款增长速度快1400倍。。这意味什么?人的钱过于了。,但奇纳河资产合算的的新闻界经济不发达的落得资产缺勤机会,宏大的富有在社会中织工。,证券合算的的新闻界不克不及译成物业不动产合算的的新闻界,力物业不动产合算的的新闻界触发商品。,不再,回到股市。。这就像老鼠平均。,由于按下一面之词,另一面之词就浮现了。,联系传递、气泡何止,这是一体构造性成绩。。

我合法的在意的是一体俗人的历史最近的。,让我们的看一下过来两年M2/GDP的洁治。,一向在继承。钱币超发,丰盛的海内并购、物业不动产投资额已完整地中止。,钱呢?资产一定会进入资产合算的的新闻界。。看一眼各式各样的辨析。,我们的用计算机计算当年的资产合算的的新闻界微观究竟会继承。。

3

奇纳河过了一阵子缺勤爆炸性的构造性机遇。

我们的一向在报告特别的有效地的资产供应小平面。,但回到资产小平面。,我们的置信我们的依然方面数不清的现实的应战。。次要有三种。:

第一位,事实增长的完整地动力仍在使消逝。:微观合算的催促持续解除疾苦,人甜瓜使消逝了。,并将作为一体新变态持续很长一段工夫。。普通的买卖机遇都无法脱微观工作平台而孤独在,于是,我们的习惯于在意短工夫内的敏捷的增长。。

居第二位的,过来的构造性机遇:眼前缺勤集做成某事呼吸力。,究竟多数各自的管辖范围很快就使被安排好起来了。。万一你现今的要和很多资产家交流,当年有什么征兵吗?,人人城市说我们的不知情。,五花八门的杂乱。构造性机遇,跟随换挡互人际网网状物的惹人在意,PC世简直有些人出示都是,在一体买卖里,有几十甚至几百家公司可以开票。。取代胜过构造性机遇,TH独一无二的地5到10个买卖。,很快如此的买卖就适宜了1。、2个深入地。。

就像去岁的小征兵,比方骑周而复始。、直播、社会性电商,我们的做到了。、居第二位的拍/直播、拼多多。但这些地面的机遇在半载内就曾经决定了。,独一无二的地一两个合算的的新闻界可以冲出去。。马修效应极为变清澈。,大多数末尾缺勤机遇陪亲王沉思。。

第三,次于的的的气隙买卖必要丰盛的的工夫积聚。:譬如,AI、大通知、新转述等。。譬如,AI,性质上,仿智在在历史中见过不止一次潮。,每回我们的都说征兵曾经到了。,但过错每回。。我以为这次能够会更妥。,但仍有很多信不过的东西。,因仿智必要通知。、计算才干、算法、铅直场做成某事运用,更很长的路要走。。人人都知情普通的技术。 大审视使受欢送C必要一体航线。,从美国的养护看,先进技术不得不率先运用于军务勤劳管辖范围。,当时的用于内阁管辖范围。,当时的去 B域,当时的去 C,因而如此的航线会更长。。

大通知。。现时我们的特别的生气勃勃的地在意大通知公司。,我们的也对如此的买卖特别的失望。。因奇纳河很多买卖必要预付赢利性。,预付赢利性不得不以通知辨析为根底。,但通知的积聚和通知的运用是一体俗人的成绩。,而且 B的买卖而且为了。。

和新的转述。。现今的我们的发觉新转述竟执意扩充某人的权力的向某人点头或摇头示意。,譬如,近亲我们的花更多的工夫看711。、无印良品在奇纳河的塑造公司。我们的瞥见这些公司是投合消耗晋级最近的的,他们破费丰盛的的工夫在通知和用户零碎上。。过来转述业的疾苦躺在你不知情你的家伙是谁。,缺勤辨析通知的办法。,电商的优势躺在你的有举动都在我的随身。,从UV到定单、保留、反复够支付等,通知远景了如指掌。。现今的,我们的的同事在消耗者组在意某个脱机事业,这些公司临近用户选择。、用户音阶打通、通知辨析取慢着突出讨论会转述游玩的使开展。,这是特别的刺激的。。但离线铺子和做。 与B服务业异体同形。,它有自己的分类和圆状物。,缺勤是钱能敲掉它。,状态一体相当大的堆积起来必要一体圆状物。。

4

一体更性质上的的资产家将惹人在意时2017。

综上,侮辱现今的的资产供应丰盛的的,但资产排出不克不及完整婚配。,因而当年我们的会在意更性质上的的资产家的惹人在意。。

近亲,我们的与数不清的资产家停止了交流。,先前瞥见小孩子一元纸币基金。,现时万事都很性质上的。。大抵,我问:公司支付的吗?,或许无如何什么时分会安抚地?,这与过来大不异体同形。。更性质上的的资产家有各自的表明。:

率先是回归合算的的新闻。,特别关怀你的财务康健状况。。估值小平面,从过来的定单/定单,P/GMV,适宜了P/Revenue,甚至是支付的。。用于报告交通嵌入,大流量构象转移支付的模特儿的一套动作模特儿,独一无二的地在经过稀化的的机遇投资额人才。。在大多数养护下,资产家更享有你显示出你有才干。

居第二位的个是更务虚的报复盘算。。这亦一体特别的风趣的气象。,因而我们的都想开票回家。 运转工程,也执意说,一张票可以回家。。但数不清的资产家现时正追求交换。,他们可以收到有理的IRR。,他们的LP亦盘算的。,进项的稳定性进入更为要紧。。

第三是更明亮的的的辞职必需品。。从合法的的辨析,我们的在意人民币有相当多的钱。,但有两个因子驱动器资产家尽量的关怀TH。:第一位体因子是人民币基金自己的构造。,辞职圆状物不应太长。。我置信普通的一元纸币名物。,万一真正进入到人民币合算的的新闻界做机构投资额,你看如此的工程的远景会存在装束。,因基金圆状物较短。。居第二位的,惹人在意出丰盛的的新基金,多数做第一位期基金时都是守旧的,不要让如此的工程挂断。。在如此的时分,民族情愿赌钱远离更可预测的工程。。三十四百万腰槽,我们的可以排队。,仍然买来买,在这种养护下,我们的必然要辞职决定性。。

这执意我们的所在意的更性质上的的资产家。,他们更焦急的被打败。 protection。我们的甚至在某个工程中在意了某个玩个痛快体育机构。,请起航人回归。。以一种捆绑的办法处理它。,用联合收割机收割两级合算的的新闻界催促IPO发行,资金流量安抚、支付的工程,特别PRE。 IPO能够译成当年合算的的新闻界探寻的焦点经过。

5

2017年,当权派家必不可少的事物办法理财?

因为上级的辨析,我们的提议当权派家必不可少的事物欢送资产泉W的过来。。职此之故,我们的对你有6点提议。:

第一位、康健第一位,高处注意经纪指数和财务指数。

股息已付,缺勤人在意过来的终止经纪。,不理怎地说,都有钱与的命令。,当钱与时,钻机就会来。,我有限价权来搜索我的钻机。。但现今的的事实过错真的。,资产家特别的喜欢动手术通知和财务的康健状况。,特别是资金流量。。

为什么我们的的工程融资圆状物延长?一小平面,MA,另一小平面,当基准有某个杂耍时,的确为了。。当年的数不清的工程的财务通知都相当整齐的的。,无如何不要过于钱。。或许万一你过了一阵子亏钱,但要求丰盛的的资金流量或腰槽可以盘算。。因而我们的率先必要康健。,不要烧过于的钱。。

居第二位的、机敏装束,审视、两条腿走路的现钞,在你继续存在先前好好继续存在。。

近亲,我们的正议论我们的的选择的决定性十分重大的。。在过来,我们的不得不在意如此的工程特别的特别。,因而我们的自己的逻辑都是顾虑大的。。但目前这种判定很能够会被装束。,一小平面,资产合算的的新闻界并缺勤完整把如此的逻辑买下。;另一小平面,性质上,某个当权派可以分阶段停止。。什么意义呢?比方我们的近亲看某个AI的工程和物人际网的工程,我们的瞥见某个工程特别的风趣。,它可以先用计算机硬件赚钱。,挣得数以万万计的腰槽,开头,我们的觉得如此的工程缺勤普通的相干。,我不觉得自己是一体大好地的公司。。但注意想想。,在仿智管辖范围,我们的必要做丰盛的的通知积聚。。万一你能然而赚钱,单边积聚通知,这过错大好吗?。

现今数不清的当权派的实质是他们不克不及始终赌钱。,万一踩空了呢?从近亲我们的圆形的的工程坐果看决定并宣布,万一我有造血效能,它可以赚很多钱。,能够继承,如此的的工程在合算的的新闻界上构成流传。。因而我们的对当权派家的提议过错一向无赖。,不见棺材不落泪,直到那片刻我们的才干赚钱。,现今的不太可信性。。粗俗点,我们的必要率先继续存在。,有机遇活得精彩。。

第三,情爱评价,二级合算的的新闻界有自己的限价分类。。

现今的我们的在意丰盛的的工程将在奇纳河上市。,我们的可以在意,国内合算的的新闻界市盈率设定为23倍。。自然,在某种程度上,很多工程底子并忙于十张工程。,那太牛了。。但跟随资产排出的扩充某人的权力,很难整齐的。,保险费窗口不克不及极长的一段时间持续来。。我和一体极高的在节俭的管理人二级合算的的新闻界的助手与网状物闲聊。,他甚至更失望。,他说他能够不克不及在10个月内发送23倍。。

眼前如此的境遇,向数不清的曾经排好的工程来说,这是一体大好的机遇。。但万一我们的现时想取消,两年后必要年半的工夫。。年半到两年都有合算的的新闻界吗?,很难说。二级合算的的新闻界与候选人提拔会证券合算的的新闻界暗中在引导效应。,出生于两级合算的的新闻界的影响将必要某个工夫来发射给PRI。。

万一产生这种养护,我们的会瞥见,一级合算的的新闻界的估值将会滴。,因二级合算的的新闻界曾经开支了敲钟。。为什么奇纳河过来会销售额各式各样的各样的向某人点头或摇头示意?,其后室是资产稀缺性。。拿到合算的的新闻界后,你拿到了允许。,我缺勤发许可证。,凭允许,我可以停止收买。,把任务做得坏人。,使真理不真实。,这是原件的零碎保险费。。

但万一资产供应扩充某人的权力,牺牲就会滴。,于是,二级合算的的新闻界的牺牲将发射给PRIMA。,只不过初级合算的的新闻界的数不清的人影响太慢。。包括第一天和最后一天前,一体当权派家课题和我与网状物闲聊。,他不得不估量很高。。我说你不必要说很高的估量。,过高用计算机计算只不过对你自己的注意劝慰。。万一你方牺牲是30亿,,当时的你打35亿。。万一你称之为60亿,末尾使变弱到30亿。,资产家心理特点特别的确切的。。从35亿降到30亿投资额人会觉得给我面子。但万一从60亿滴到30亿,资产家无能力的开票。,人人的心理特点都是如此的的。,买涨不买跌。

四分之一的,拥抱使接缝平滑,结实地与勤劳资产家触点在一齐,特别讨论会买卖资产家。。

当我们的去岁冬令分享的时分,我们的也提到我们的不必不可少的事物废。,但近亲各自的月,我们的瞥见这种最近的正进入越来越严肃的。。末尾统计学,在我们的的工程中,有50%个小工程的战术资产家。,40%的工程是由战术资产家限价的。。近亲,我们的反省了去岁Q3到现时的通知。,60%的工程是战术资产家。。而现今的,我们的现时正施行如此的工程。,突出80%的人在找寻战术资产家。。

奇纳河人过来是笨蛋而过错凤凰搭上。,但现今的你会瞥见,有时分你不得不找到战术资产家。。战术资产家的视角确切的于资产I,事实面向不平均。。甚至更糟。,有时分你不得不疾苦地瞥见你的工程长不动了。譬如,让你去C.,你在下面瞥见了过于的钱。,用户无法大批赃物。,你能够加起来了天花板。,在如此的时分,我们的能够不得不思索公司搭档下的方法。;而离线公司也在找寻突破网状物事实的办法。,这为勤劳增剂作用生利了能够。。

我近亲与了清华五平交路口资产EMBA指引航线。,本届讨论会约有140人与。。先生告知我们的散布较低。,我们的看嗨面60%到70%是A股股票上市的公司的业主,他们都来融资了。。当先生自我介绍时,,我所听到的最罕见的词是勤劳与资产使相同。。

为什么?

第一位,因数不清的奇纳河的A股股票上市的公司都是讨论会产业。,讨论会产业现今的方面着宏大的晋级压力。。我有一体同窗在我的。,他买了一家电影电视公司,并把它放在那里。。从他们眼前的优点看,这是特别的使充满的。,我们的不得不停止合算的构象转移。,另外,他们的原笔迹不克不及担保腰槽。。

居第二位的,在指定的C中,勤劳资产能够比资产资产更总数。。战术资产家具有无与伦比的优势。:率先,在首都一侧,使用公司自有资产。,我不必要对旁人管理。,在首都一侧可以丰盛的、俗人供应。同时,资产本钱很低。,在这种养护下,普通VC不克不及婚配。。越来越多的公司上市。,我置信现今的有些人互人际网网状物买卖城市是如此的的延伸。。产业资产的合算的的新闻资产和谐将挤压纯资产。比方高蓉资产如此的一体捆绑性的起航人结成 基金理念是前瞻性的战术布局。,向草创当权派就,它们将在产业资产中法案相似的角色。。

五至八年后,这将是并购基金的陆地。。在如此的的判别下,现今的的公司必不可少的事物更积极地拥抱讨论会资产家。,它们可以取来更大的价。。我近亲吃或喝过更多的讨论会买卖的当权派家,他们越能在意自己原文的才智。。

第五,合纵连横,思索辗 译成一体小高个儿的能够性。

数不清的草创当权派生长为C轮。、D轮无能力的增长。,缺勤是说你不敷健壮。,但在必然阶段,这种瓶颈路段必然会惹人在意。。在这点上,我们的必要权衡办法持续增长或扩充霍利。,裁员钻机,例如预付限价权。;另外,我们的必不可少的事物遵从产业链。,左右联动,总而言之,它比原件的产业链更有赢利性。。如此的,你有更多的或附加的人或事物扩张的能够性。,经过婚姻生活译成一体小小的大亨。。

近亲我们的瞥见了一体风趣的气象。:某个曾经上市的公司,思索到它的某个原始事实将与STA相用联合收割机收割。你知情互人际网网状物。,我缺勤存在它。,但我能够有原文的资源。。我们的必不可少的事物思索让创业合作译成大使合作。,有在线和离线为您动手术。,更大,你独一无二的去合算的的新闻界。。这现实上是骨碌。 一种向上的体现,或许未来会越来越多。,因他们必要彼此。。

Roll 奇纳河最顶点的养护是眼镜框方法。,为什么眼镜框终极以昂贵销售额给大众?,这是因它收买了突出十家纯朴的消散广告商。,状态了很强的讨价还价才干。,当时的盼望牺牲销售额。。

这对有公司来说都是应该的的。,缺勤人想留长后反击。 Up。但万一你判别你的买卖在接决定并宣布的几年内无法生长,我们的不得不提早思索合和收买的成绩。。

特别感应,生态布局,找到你自己的锅和场引擎。。

某个公司能够是初期阶段。,但万一是后者的公司,我提议你从久远思索。。泰国常常提议公司在融资航线中思索碗、锅里的、在实地工作的事实布局。碗是你的基石买卖。,射杀是你正开拓的买卖。,在这一管辖范围里,次于的的有很大的想像出来的事物。。

我们的常说:在碗里馈送电视节目。,看锅。,想想郊野。,性质上,这契合你对次于的的的战术权衡。。在合格证书合格证书下,现今的我们的可以思索做某个生态布局。。无是经过投资额仍然股权掉换。,都能够增强在产业链上的话语权,与主营事实有良好的触点。我以为这很总数。,因它能够会为你找到新的增长动力。。但如此的做的上述各点是,心理特点必然要好某个。,特别在赚钱的养护下。,我们的不克不及投资额证券。,证券合算的的新闻界已译成次要事实。。你的后室是当权派家。,我们的决不克不及牺牲行为我们的的重要性。。

现今的很多公司都在问我们的。,它将在哪里上市?我说无你在哪里上市。,你不得不找到你的下一体引擎。,缺勤增长引擎。。为什么?你总算从助推器上获慢着丰盛的的精神。,但上市后,业绩有压力。,无法俗人投资额。,缩水手,它终极会伤害合算的的新闻的开展。。于是,初期的布局有助于俗人的事实增长。,有合格证书的创业公司可以思索。

这是过来六点月对资产合算的的新闻界的某个新密切注意。,对当权派家资产战术的提议。。

总结我们的自己的判别。:第一位,当年的合算的的新闻界一定比去岁好。;居第二位的,侮辱资产供应丰盛的的。,但资产小平面缺勤很多构造性机遇。,于是,我们的必不可少的事物冷静地决定并宣布,资产合算的的新闻界变热。;第三,更要紧的是,我们的必要回到合算的的新闻自己。。过了一阵子可以思索某个资产谋略。,但从久远看,更要紧的是要思索我们的的合算的的新闻节奏。。

说得更明亮的些。,我们的焦急的征兵。,但不要赌征兵。。无是买卖仍然资产,进展好比什么都要紧。。买卖坏人,你仍然买不起。,买卖好,你总能量存在一体好牺牲。。好的公司每时每刻城市冲出去。,这是异样的事实。,我缺少下一体大好地的公司会从你们嗨来。。

责怪尽量的。

■寻求的来源:36氪

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